事件描述
4月鋼材出口量854萬噸,環比3月的770萬噸增長10.91%;同比增長13.25%,3月同比增速13.91%。4月鋼材進口量120萬噸,環比3月的120萬噸持平;同比下降8.40%,3月同比增速-4.08%。4月凈出口量為734萬噸,環比2月的650萬噸增長12.92%;同比增長17.82%,3月同比增速為17.99%。
4月礦石進口量為8021萬噸,環比3月8050下降0.36%;同比下降3.81%,3月同比增速為8.84%。
事件評論
4月鋼材出口逆勢再次上升,后續增速大概率持續下滑:在4月國內總出口同比出現2010年以來同期首次下降,表明海外經濟低于預期的情況下,4月鋼材出口同比卻依然增長13.25%,主要源于4月國內鋼廠開工復蘇疊加需求仍疲弱共同導致行業供需狀況進一步惡化,由此拉低了鋼材出口價格所致:4月鋼材出口均價同比下跌23.02%,跌幅創2010年5月以來單月最大。
雖然硼鋼出口退稅政策取消,但在產能過剩、內需疲弱共同壓制價格,疊加其他如含鉻鋼等的出現,同時考慮到貿易的連貫性等多種因素影響之下,2015年鋼材出口可能并不會同比出現下滑,而是表現為一種增速不斷下降并有可能為負的形式,尤其是2014年下半年硼鋼出口搶跑推高今年下半年同比基數的情況下。不過,主要由內需不足導致的出口被動上升,并不能改變目前國內鋼鐵行業整體景氣不足的現狀。
內需疲弱,貿易商補庫動力不足:在4月鋼廠開工率同環比均上升導致礦石需求應有一定程度恢復的情況下,4月鐵礦石進口量反而同環比均有下滑值得關注?？紤]到單月礦石進口價同比大幅下跌、環比跌幅擴大反映供過于求,4月鐵礦石進口量下降并非源于外礦供給受限,而應是礦石貿易商、鋼廠等迫于需求及資金等壓力而采購動力不足,由此我們也看到,不僅港口庫存降幅較大,鋼廠環節礦石原料庫存4月也降至有數據以來最低水平。
綜合考慮,我們認為2015年鋼材出口將逐步回歸理性,行業回暖仍然需要等待國內供需格局改善的拐點來臨。因此,繼續維持行業“中性”評級。